艰难美图：炒币亏损3亿，收入全靠卖会员

沉寂许久后，随着财报的出炉，美图（01357）似乎重新获得了资本市场的关注。

“美图秀秀”这个产品，是很多人对于美颜修图的第一记忆。 2008年上市之初，仅用了两个月的时间，用户数就突破了100万，一度迎来了“两端”用户总数突破2亿的高光时刻。 可惜的是，美颜相机的低门槛并没有让美图“一招通吃天下”。 手机业务转型失败后，这家公司逐渐淡出人们的视野。

近日美图投资比特币，美图发布的2022年半年报披露，营收增速超过20%，业务进展良好。 随后，公司股价应声上涨，9月5日早盘大涨逾22%，成交量增至1.02亿，股价当日重回1港元关口。

对于偏爱金融和地产板块的港股市场而言，美图等规模小、基本面较弱的互联网公司，一直没有受到资本的青睐。 有点担心。

如今，在股价短期上涨的背后，新业务的推进能否真正转化为公司业绩的增长，还有待观察。

连续九年亏损，“炒币”拖累业绩？

从过去五年的表现来看，昔日的“一代美妆先锋”如今处境艰难。

2016年至2022年，公司整体营收“缩水”，自2017年达到45.27亿元的峰值后大幅下滑，并持续处于低位； 从净利润来看，公司自2013年以来连续九年亏损，2016-2022年净利润分别为-62.61亿元、-1.97亿元、-12.55亿元、-3.97亿港元、-4.1亿元和-4.5亿元。

业绩下滑也反映在资本市场上。 在经历了2018年的大跌之后，公司股价近年没有好转，股价长期低于5港元。

据智通财经APP介绍，自2016年美图手机大量上市，引来一波流量后，这些年美图的主营业务并没有掀起什么水花。 同时，高达3亿元的亏损显然会让公司的处境雪上加霜：

7月，美图发布公告称，公司2022年上半年可能录得净亏损2.749亿元至3.499亿元，同比增长约99.6%至154.1%。 购买的加密货币贬值。

以比特币为首的一批加密货币的热潮可以追溯到2013年，这些虚拟货币一度成为“财富自由”的代名词。 2017 年，比特币达到了约 20,000 美元的峰值价格，然后在 2021 年创下了每枚硬币超过 41,000 美元的历史新高。

不过，现在看来，美图的入局时机似乎有点“不幸”：该公司在 2021 年 3 月购买了 31,000 单位的以太坊和约 940.89 单位的比特币，绝对价格分别为 5050 万美元和 4950 万美元。 一万美元。 随后，币价一路下跌，被“套牢”的美图更因此上了热搜； 但在2021年11月，比特币价格见底后，美图并没有趁机卖出。 到2022年，随着币价再次下跌，美图的持币亏损从去年的1300余万元扩大到3亿元。

据智通财经APP消息，对于此次“炒币”交易，美图公司董事长蔡文胜表示，公司购买ETH和BTC数字货币作为区块链战略长期发展的价值储备。 不过，从美图的实际业务架构来看，公司在区块链领域的布局并不多：自2018年发布区块链解决方案白皮书以来，几乎没有任何消息。

用今天的眼光来看，这种花大价钱的“炒币”行为更像是一场赌博。 押注加密货币这样的高风险资产，无疑会给公司的业绩增加更多的不确定性。

靠卖会员、拓展ToB业务“续命”？

如果排除炒币带来的“意外”损失，新近披露的2022年中期业绩似乎给投资者带来了一些乐观的信号。

中报显示，上半年，美图实现营收9.712亿元，同比增长20.5%； 调整后归属于母公司所有者的净利润为0.36亿元，同比增长7.9%。 如果下半年能录得同样的收入，全年总收入将较去年有所增长，这将是公司收入从低位回升的第四个年头。 同时，如果不计入加密货币减值浮亏，也可以看出公司近年亏损有所收窄。

要了解公司业绩发生这种变化背后的原因，我们还得从美图的业务结构说起。

上市初期，主打美颜自拍的手机业务是公司的主要收入来源。 后来，美图尝试进军手机市场，但在研发、供应链、渠道等方面不具备优势的情况下，输给了激烈的市场竞争，美图手机很快成为拖累。它的性能。

2019年，美图手机正式退出后，美图不得不开始寻找新的增长路径。 未来几年，公司先后试水社交软件、跨境电商、金融服务、医疗美容等多个赛道。 然而，时至今日，从营收比来看，这些尝试都没有成功。

据智通财经APP显示，2022年上半年，美图VIP订阅业务收入达到3.392亿元，同比增长61.4%； 网络广告业务收入2.55亿元，同比下降35.1%； SaaS及相关业务收入2.27亿元，同比增长1542.3%； 互联网增值服务收入4172.4万元，同比增长11.7%； 与内容营销解决方案及其他相关的收入为1.1亿元，同比下降28.3%。

除了过去几年一直是公司营收“大头”的网络广告业务外，今年上半年C端VIP订阅业务异军突起，呈现出良好的增长势头。 该业务仍以美图秀秀、美颜相机等美图经典产品为基础，通过AI增强的图像处理能力，为用户提供更高级的图像美化、拍照等功能。

财报中另一个重要的提及是面向B端的SaaS业务。 美图在该领域的布局包括米度、美图易服、美图云秀，提供美妆、医美、商业摄影等领域的SaaS解决方案。 其中，美度去年被美图收购，今年正式合并，对公司业绩带来一定利好。

对于未来战略，公司表示，将围绕长期存在的“颜值经济”美图投资比特币，继续在产品创新、运营和技术方面进行投入，并借助公司庞大的用户基础，继续进军B端市场在过去。

现在谈论美图探索这两项新业务的成功可能还为时过早； 不过，从用户数量的变化来看，美图还有很长的路要走。

年报显示，2018年至2021年，美图的月活跃用户总数逐年下降，从3.06亿降至2.3亿，三年内降幅超过20%。 其中，除美图秀秀的月活跃用户数没有明显变化外，美颜相机、BeautyPlus等其他产品的月活跃用户数普遍下降。

在2022年半年报中，公司公布月活跃用户数达到2.409亿，环比增长4.5%。 虽然有小幅恢复性增长，但随着众多美颜相机APP的入局，以及市场竞争的日益激烈，美图想要挽回用户流失的颓势并不像看起来那么简单。

此外，公司在研发方面的投入并没有给业绩带来明显的转变。 近五年，公司研发费用分别为4.47亿元、6.99亿元、5.01亿元、4.04亿元和5.45亿元，占营业收入的近一半。

财务方面，公司现金及现金等价物由2017年末的51.71亿元暴跌至2021年末的12.2亿元，资产负债率升至25.94%。

在这个互联网增长见顶、流量红利消退的时代，无论从外部市场环境还是公司自身情况来看，留给美图的时间已经不多了。